資本已為出走的人設(shè)好談判桌，賭的是下一個百億美元神話，怕的是錯過下一家“拓竹”
文｜《財經(jīng)》研究員 胡苗 記者 劉以秦
編輯｜劉以秦
投資人陸則川（化名）剛結(jié)束了與一位準備離職的“大疆系”創(chuàng)業(yè)者的會談。
他是一家早期風險投資機構(gòu)的合伙人，這家機構(gòu)在過去兩年中是“AI+硬件”最活躍的早期投資機構(gòu)之一。為了避開同行和同事，他們特意挑了一個距離大疆科技總部“天空之城”5公里遠的地方——深圳南山區(qū)的萬象天地。兩人正要起身，余光一瞥，鄰桌的景象讓他們愣了一下。
那邊也坐著兩個人，一位FA（財務(wù)顧問）正對著電腦屏幕，教一位年輕人如何向投資人講述創(chuàng)業(yè)故事。四人眼神交匯的瞬間，空氣突然凝固——原來彼此都認識。
陸則川接觸過這家FA，對面那位年輕人，也是他剛剛接觸過的一位大疆員工。陸則川這邊的創(chuàng)業(yè)者原本想拉著那位年輕人一起入伙，被對方拒絕。
此刻，這位拒絕了“組隊”的單飛者，正坐在對面接受“如何成為一名合格獵物”的速成培訓(xùn)。
陸則川忍不住失笑，“現(xiàn)在深圳做智能硬件的，繞來繞去都是大疆出來的圈子，小到離譜”。
咖啡館里的這場偶遇，不過是當下深圳創(chuàng)投圈的一個縮影。創(chuàng)投數(shù)據(jù)服務(wù)平臺IT桔子信息顯示，2025年以來，近20家由大疆前員工創(chuàng)立的公司獲得融資。FA、天使投資人和基金合伙人密集出現(xiàn)在“天空之城”附近。
《財經(jīng)》獲悉，有大疆離職員工創(chuàng)業(yè)項目三個月里估值漲了三倍；大疆一些業(yè)務(wù)負責人，只要確定離職創(chuàng)業(yè)，還沒確定具體方向，就能立刻拿到兩千萬的融資。
資本的熱情源于一套被驗證過的“公式”。從大疆出逃的前員工所創(chuàng)立的3D打印企業(yè)——拓竹科技五年內(nèi)估值達到百億美金，移動電源公司正浩創(chuàng)新年營收逼近80億元，這些案例讓投資者相信，擁有大疆背景的創(chuàng)業(yè)者掌握了“技術(shù)+產(chǎn)品+供應(yīng)鏈+出海”的綜合能力。
這就使得當前的“大疆系”創(chuàng)業(yè)者受到高度關(guān)注，只要是切實可行的創(chuàng)意，天使輪就能拿到2000萬元左右的估值。一時間，智能釣魚艇、智能潛水鏡、智能觀鳥器等天馬行空的項目層出不窮。行業(yè)中，新一輪估值分化也開始凸顯：“大疆系”和“華為系”溢價最高，“小米系”次之。資本用腳投票，重新定價“硬科技”與“軟科技”賽道。
這場始于方法論追捧、興于資本狂歡的“大疆系”投資熱，既可能催生下一代全球硬件巨頭，也可能留下一地雞毛。
“大疆公式”的誕生
創(chuàng)投機構(gòu)阿爾法公社的合伙人劉罡正計劃著年后就搬到深圳去。
這個決定背后有家庭的考量，但更多是希望離“炮火聲”更近一些。作為常駐北京的投資人，他這幾年投資的北派“明星AI硬件項目”不少，其中包括小米初創(chuàng)成員董紅光創(chuàng)立的“光帆科技”，前美團智能硬件負責人孫洋創(chuàng)辦“光智時空Looki”， 剛在Kickstarter上打破歷史，完成350萬美金眾籌的高速相機Pixboom等。他的日常工作，就是圍繞著科技大廠、高校團隊，挖掘有潛力的創(chuàng)業(yè)者，在最早的時候投資他們。
在今年，他發(fā)現(xiàn)自己飛深圳的航線越來越頻繁。即便如此，遠程操控依然顯得力不從心。“深圳的項目有不少，而且很多項目比較‘水下’，屬于當?shù)氐男∪ψ?，在北京根本響?yīng)不過來?！?/p>
他感覺到，中國硬科技的重心正向那座“天空之城”靠攏。
“我前兩天還在想，大疆會不會就是中國的仙童半導(dǎo)體？”劉罡說。硅谷之所以成為硅谷，源于仙童的“八叛逆”出走繁衍出了半個硅谷的巨頭。而現(xiàn)在的深圳，正以天空之城為原點，在方圓幾公里的半徑內(nèi)，密集地長出各種各樣的智能硬件項目。不光是大疆系，還包括云鯨、徠芬等，這些公司彼此挖掘、滲透，形成了一個龐大的、以精密制造為底色的創(chuàng)新叢林。
這種密度的直接后果，就是投資競爭的極度內(nèi)卷。2025年12月中旬，劉罡去深圳待了幾天，一口氣見了五個團隊，其中三個都有大疆背景。有人還沒正式離職，只派聯(lián)合創(chuàng)始人來探路；有人剛提離職，內(nèi)部流程還沒有走完，手頭只有一份idea（創(chuàng)意）企劃書；有人可能已經(jīng)拿到了多家機構(gòu)的TS（投資條款清單），只是想來看看自己的價格能不能再高點……
咖啡館里的這場偶遇，是當下深圳創(chuàng)投圈的一個微縮場景。在劉罡的感知中，2025年“AI+硬件”的創(chuàng)業(yè)十分火爆，他2024年6月聊過的項目當時估值5000萬元，到現(xiàn)在已經(jīng)完成了三輪融資，估值漲到了3億元。尤其是今年，圍繞著“大疆系”的創(chuàng)投風潮，席卷了整個行業(yè)。
從2025年初開始，F(xiàn)A、天使輪投資人，甚至美元基金的合伙人，都扎堆涌向大疆天空之城。FA們專門梳理著大疆核心部門的組織架構(gòu)，深圳的山行資本、蘭璞創(chuàng)投等機構(gòu)被認為“把大疆池里的人吃的特別透”。其中山行資本將辦公室設(shè)在大疆總部附近，通過近距離接觸大疆員工來挖掘優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目。
北京、上海的創(chuàng)投機構(gòu)紛紛派駐人員扎在深圳，“在大疆附近租房子住著”。更有機構(gòu)直接挖來大疆高管做投資顧問，“就為了能精準判斷技術(shù)和團隊的價值”。
李永明（化名）也是一位知名機構(gòu)的投資人，在深圳創(chuàng)投圈摸爬滾打十幾年，認識大半明星硬件企業(yè)。2025年，他的電話快被同行打爆了，每天都有人找他牽線搭橋，想要約見大疆的員工。
為什么是大疆？答案藏在拓竹科技、正浩創(chuàng)新的爆發(fā)里。
正浩創(chuàng)新的王雷曾是大疆前電池研發(fā)部負責人，離開大疆后于2017年創(chuàng)立正浩創(chuàng)新，靠著移動儲能產(chǎn)品，在2024年其總營收近80億元人民幣。當前正在尋求美股上市。
2020年，大疆前產(chǎn)品經(jīng)理陶冶帶著被汪滔（大疆創(chuàng)始人）否決的3D打印項目離職，創(chuàng)立了拓竹科技，將大疆對產(chǎn)品、技術(shù)和供應(yīng)鏈的極致追求應(yīng)用于3D打印領(lǐng)域。根據(jù)東吳證券研報，2024年拓竹營收預(yù)計達到55億元—60億元，凈利潤接近20億元。最新一輪融資中，其估值或達100億美金。
受訪的投資人、從業(yè)者們均認為，拓竹、正浩的爆發(fā)，刺激到了創(chuàng)投行業(yè)。正浩、拓竹早年間均融資不順，2017年的市場對便攜儲能賽道的認知有限，2020年的創(chuàng)投圈也不相信消費級3D打印能快速商業(yè)化落地。等到企業(yè)跑起來之后，通過自己的產(chǎn)品已經(jīng)能夠獲得不錯的現(xiàn)金流，對融資的意愿也并不大。
李永明記得，2023年拓竹的B輪融資，估值已經(jīng)到了20億美元，許多投資人跟他表示“太瘋狂了”。但到今年，拓竹的估值到達了100億美元，再加上拓竹高速增長的營收和利潤，“頓時覺得當時20億美元估值也不貴了。”
這種怕錯過的情緒在行業(yè)中蔓延，投資人們很難接受自己錯過下一個“拓竹”，于是將目光聚集在大疆身上。在狂熱的圍獵中，為了迎合這種“確定性”，市場也悄然流行起了一套標準化的組隊模板——人們稱之為“大疆公式”：大疆項目負責人+深圳的硬件基礎(chǔ)+AI+全球市場。只要符合這套邏輯，就能受到投資人的青睞。
李永明說，如果中間還有“被汪滔斃掉的項目”這個要素，還能夠獲得加分，因為這是“拓竹公式”。
人才“漏斗”
“只要你出來創(chuàng)業(yè)，錢不是問題?！边@已成為投資機構(gòu)撬動大疆人才最直接的承諾。
劉罡在頻繁接觸中感受到，對于許多大疆中層骨干而言，外部開出的條件難以抗拒?！耙粋€大疆的項目負責人出來，輕松就能拿到兩三千萬元的啟動資金?！闭T惑是實實在在的。他對比估計了一下，當前“大疆系”創(chuàng)業(yè)者的項目估值比去年提高了2倍-3倍。
其中一個要做桌面CNC（縮小版的工業(yè)加工中心）的團隊，李永明透露，有投資機構(gòu)已經(jīng)開到了2億元的估值。
據(jù)IT桔子統(tǒng)計，2025年以來，近20家“大疆系”初創(chuàng)企業(yè)獲得融資，創(chuàng)下近5年新高。這還只是水面上的。
萬創(chuàng)投行副總裁代智勇告訴《財經(jīng)》，許多創(chuàng)業(yè)的種子，其實是投資人在私下“灌溉”甚至“催生”的。在項目極早期，甚至只是一個想法時，就可能已被幾家關(guān)系緊密的機構(gòu)“包圓”。“我們會直接跟他說，你在內(nèi)部處處受限，不如出來單干，我保證投第一筆?！?/p>
代智勇透露，這種項目大多在早期不會走向市場化融資，“大家都是關(guān)起門來聊?！绷硪晃煌顿Y人描述了這種“黑盒”操作：“如果你是核心部門負責人，我看好你這個人，你天使輪甚至A輪前的資金，我和我的朋友圈可以全部覆蓋?！?/p>
這種非市場化的、基于人脈和私交的“預(yù)訂”，讓許多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目在浮出水面之前，就已名花有主。
在外面的投資人、FA的覬覦之下，大疆宛若一個“人才漏斗”。多位受訪人認為，其根源在于大疆堅持不上市，員工手中的期權(quán)無法在公開市場變現(xiàn)，財富效應(yīng)大打折扣。尤其是在拓竹、正浩等前同事創(chuàng)造巨額財富的鮮明對比下，這種“紙面富貴”的失落感更為強烈。
陸則川分析，“當內(nèi)部的激勵給不到足夠有吸引力，外部的創(chuàng)業(yè)誘惑又如此具體時，金沙電玩人員的流動幾乎成為必然?！?/p>
事實上，大疆的人才流失問題早已有之。其在創(chuàng)立初期，由于對核心成員的股權(quán)承諾未兌現(xiàn)，1號員工陳金穎、2號員工盧致輝相繼離職。盧致輝后續(xù)創(chuàng)立無人機企業(yè)“科比特”。
2020年前后，受營收增速放緩、內(nèi)部反腐（2018年開除29人、移交司法16人）及組織變革影響，研發(fā)副總裁王銘鈺、消費級無人機負責人陶冶、首席科學家吳迪等近20位高管離職。
同行也對大疆的人才虎視眈眈，正浩創(chuàng)新、云鯨智能、影石（Insta360）等在早期迅猛發(fā)展時，都曾從大疆大量引進人才，甚至一度出現(xiàn)“整建制”挖角的情況——云鯨2020年從大疆挖走近整個教育機器人部門的團隊成員。
一個在創(chuàng)投圈流傳的故事是，汪滔為此曾通過中間人，邀請云鯨創(chuàng)始人張峻彬吃飯，席間委婉表達了“手下留情”的請求。
為了留住核心人才，大疆也并非無動于衷。據(jù)多位知情人士透露，在遭遇云鯨、正浩等公司的激烈挖角后，大疆內(nèi)部進行過一輪薪資普調(diào)，試圖縮小與市場的差距。同時，公司也在嘗試進行一些組織架構(gòu)的優(yōu)化。
代智勇認為，根本問題在于大疆“一言堂”的決策機制和未上市帶來的封閉性。“像阿里、小米這類上市公司，它有動力去支持內(nèi)部創(chuàng)新甚至孵化創(chuàng)業(yè)，因為這能帶來市值增長，能給股東交代。但大疆沒有這個顧慮，它還是希望聚焦在自己最擅長的主航道。”
李永明提到，像影石這樣的公司，早就在內(nèi)部立項研發(fā)無人機，并針對性地挖掘了大疆的大量核心人才。資本也在推波助瀾，很多機構(gòu)的邏輯很簡單：“我投不到大疆，我就支持一個大疆出來的人去和大疆競爭。”
當資本市場開始按“大疆公式”算賬，即便大疆再努力地修補城墻，也很難擋住城里的人向外看。
想象力的“黑盒”
一堆天馬行空的創(chuàng)意正在席卷硬件圈。它們大多冠以“智能”前綴，后綴則是些聽起來頗為小眾的名詞：釣魚艇、觀鳥器、水翼船、潛水鏡……這些項目的共同點是，其創(chuàng)始團隊里都有一位來自大疆的關(guān)鍵人物。
“現(xiàn)在的情況是，大家已經(jīng)按照投資人想要的‘大疆公式’，給你‘拼’出一個創(chuàng)業(yè)團隊?！标憚t川發(fā)現(xiàn)。
今年下半年，他接觸了數(shù)個“大疆系”項目，方向五花八門。有的瞄準網(wǎng)球場的收發(fā)球場景，有的做智能相框，有的要做AI陪伴玩具。他仔細研究了這些項目背后的邏輯，雖然早期來看前途未明，但項目落地、生產(chǎn)都有一套成熟的方法論。
而在李永明的視野里，這場圍繞“大疆系”的創(chuàng)業(yè)潮更加奇幻。有團隊要做電動水翼船、智能摩托艇，講述的邏輯高度一致：正如新能源汽車的“油改電”，水上交通工具也必將迎來電動化革命，而中國成熟的新能源供應(yīng)鏈將為此提供強大支撐。
“他們都能講出一套自己的邏輯，”李永明對此不置可否，“比如那個做智能釣魚艇的，創(chuàng)始人自己都不海釣，最近才被投資人拉進海釣群。但這并不妨礙有機構(gòu)沖上去給錢。”
還有人盯上了更小眾的角落，比如智能觀鳥器、智能潛水鏡……它們無一例外都獲得了投資——那個智能潛水鏡的項目已完成了兩輪融資 。
一位長期關(guān)注智能硬件的投資人覺得智能觀鳥器“非常值得投資”，因為可以依托硬件形成愛好者社區(qū)，生成內(nèi)容。這又是一個“拓竹公式”。
面對這些略顯“腦洞大開”的項目，并不是所有投資人都相信它們能成功。
事實上，“大疆系”創(chuàng)業(yè)者并非每一位都能復(fù)制拓竹或正浩的成功路徑。即便是大疆原來的前幾號員工，不少創(chuàng)業(yè)項目也表現(xiàn)平平。
據(jù)一位長期觀察硬件的投資人透露，他曾接觸到數(shù)個由大疆前核心員工創(chuàng)立的項目，其中不乏融資額巨大但最終產(chǎn)品未能打開市場、公司逐漸淡出視野的例子。該投資人認為，部分項目失敗的原因在于過于追求技術(shù)前沿，而忽視了產(chǎn)品的市場定位和用戶真實需求。
“大疆公式”也并不是硬件創(chuàng)業(yè)的唯一路徑。以綠聯(lián)科技為例，這家企業(yè)早期主要做數(shù)據(jù)線代工業(yè)務(wù)，直到2021年，才獲得高瓴資本的兩輪累計5億元融資，此前近十年時間基本依靠自有資金和業(yè)務(wù)現(xiàn)金流發(fā)展。2025年上半年，該公司實現(xiàn)營收38.57億元，同比增長40.60%，境外收入占比達59.53%，產(chǎn)品覆蓋全球130多個國家和地區(qū)。
在深圳的硬件創(chuàng)業(yè)圈，類似綠聯(lián)這樣的企業(yè)并非孤例。他們通常具備幾個共同特征：創(chuàng)始人背景普通、早期融資少、業(yè)務(wù)聚焦細分市場、現(xiàn)金流健康。這些企業(yè)往往選擇那些“大廠看不上、小廠做不了”的市場，通過深耕供應(yīng)鏈、控制成本、服務(wù)好特定客戶群體，在夾縫中生長壯大。
“他們可能沒有大疆系創(chuàng)業(yè)者那么強的技術(shù)背景和產(chǎn)品定義能力，但他們懂如何在一個細分市場里活下來?！币晃婚L期觀察深圳硬件生態(tài)的投資人分析道。
很多投資人認為云鯨有大疆基因，但李永明曾看過云鯨早期的BP（商業(yè)計劃書），“團隊里沒有一個大疆出身的人?！?/p>
但資本仍然更青睞“大疆系”創(chuàng)業(yè)者，這背后是一套冷靜的投資邏輯。劉罡認為早期投資的關(guān)鍵是“投人”，是賭一個優(yōu)秀創(chuàng)始人的成功概率。
劉罡就著手投資了一個戶外科技品牌的項目，項目創(chuàng)始人是徠芬曾經(jīng)的產(chǎn)品研發(fā)1號位。劉罡直言，露營車的方向大概不會成功，最打動他的不只是項目的方向，更是這個創(chuàng)業(yè)者本身。
“天使投資其實就是給創(chuàng)業(yè)者‘幾條命’， 給他們‘多一些容錯空間’?！眲㈩冈@樣描述投資人的角色。在他看來，這些懂產(chǎn)品的極客們或許在初期會選錯方向，或者陷入“自嗨”，但只要給他們足夠的資金（也就是“命”），讓他們在殘酷的市場中完成迭代，他們就有更大概率撞出下一個成功的項目。
跟他有一樣想法的投資人不在少數(shù)，就在他完成那筆投資的三個月后，這個團隊又拿到了一線基金的新一輪投資。
“資本市場傾向能被驗證的邏輯?！眲㈩附忉尩?，“大疆系創(chuàng)業(yè)者經(jīng)過大疆的完整訓(xùn)練，他們懂產(chǎn)品、懂技術(shù)、懂供應(yīng)鏈，這種能力是被驗證過的?！毕啾戎?，一個普通背景的創(chuàng)業(yè)者，雖然也可能成功，但不確定性要大得多。
另一位投資人補充道：“大疆本身就是一家全球化公司，從大疆出來的創(chuàng)業(yè)者，從一開始就知道如何做全球市場、如何應(yīng)對國際競爭。這種視野是普通創(chuàng)業(yè)者很難具備的?！?/p>
劉罡在接觸“大疆系”創(chuàng)業(yè)者時發(fā)現(xiàn)，他們和北方創(chuàng)業(yè)者們在風格上有很大的差別。后者的敘事往往更宏大，但前者喜歡講的是如何落地，如何實現(xiàn)，是切實的執(zhí)行方案。正是這種性格，讓他認為“大疆系”創(chuàng)業(yè)者難能可貴。
不過，這種基于“投人”的邏輯，目前也正面臨著成色不足的尷尬。
“說實話，現(xiàn)在出來的大疆人，質(zhì)量肯定沒有之前那批高了?！币晃皇茉L投資人坦言。第一批出來的如王雷、陶冶，是陪著大疆打下江山、經(jīng)歷過完整業(yè)務(wù)周期的高管。而現(xiàn)在涌現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)者，更多是在大疆組織架構(gòu)精細化、標準化之后培養(yǎng)出來的“中層螺絲釘”。
中國硬科技創(chuàng)業(yè)的新時代
“大疆系”創(chuàng)業(yè)熱潮也并非孤例，而是中國科技產(chǎn)業(yè)人才溢出的必然結(jié)果。代智勇認為，這種“投人”邏輯，與當年資本追逐“阿里系”、“華為系”創(chuàng)業(yè)者如出一轍——本質(zhì)上都是押注經(jīng)過大廠驗證的方法論和人才能力。
當前估值溢價呈現(xiàn)出明顯的分化，多位受訪投資人透露，“當前‘大疆系’和‘華為系’最高，‘小米系’次之?！?/p>
這種差異背后，反映的是資本對不同技術(shù)路徑的預(yù)判?！按蠼怠眲?chuàng)業(yè)者憑借“技術(shù)+產(chǎn)品+供應(yīng)鏈+出?！钡娜珬Ｄ芰?，在硬件創(chuàng)新領(lǐng)域展現(xiàn)出更強的確定性；“華為系”則依托通信和芯片技術(shù)積累，在5G、AI基礎(chǔ)設(shè)施等賽道占據(jù)優(yōu)勢；小米系雖然生態(tài)鏈完善，但在核心技術(shù)壁壘上相對薄弱。
估值分化本質(zhì)上是資本對“硬科技”與“軟科技”賽道的重新定價。當AI大模型投資熱潮退去，軟件商業(yè)化路徑尚不清晰時，硬件憑借其看得見、摸得著的產(chǎn)品形態(tài)和明確的商業(yè)化路徑，成為資本更愿意下注的方向。
在劉罡的投資邏輯里，投“大疆系”也是在投一種無法被全球其他地方復(fù)刻的“競爭格局”。
“美國的強項在于持續(xù)領(lǐng)先的AI能力和繁茂的軟件生態(tài)，但在‘AI+硬件’的交叉口，中國有著無可比擬的優(yōu)勢。”劉罡認為，中國成熟的供應(yīng)鏈體系，龐大的工程師紅利，是大疆系創(chuàng)業(yè)者最厚實的底座。這些年輕人不需要從零開始打磨每一個電機或電路板，他們是站在大疆和深圳供應(yīng)鏈這兩位“巨人”的肩膀上。
這意味著，當他們構(gòu)思智能釣魚艇或水翼船時，這些看似天馬行空的創(chuàng)意，能夠以極高的效率和極低的成本在深圳落地，并迅速推向全球市場。
“他們做的都是出海，面向的是全球市場?！崩钣烂魍瑯诱J為。無論是當前爆火的Plaud錄音卡、3D打印機還是其他智能硬件，這些項目天然具備全球視野，巨大的市場空間讓每一個細分領(lǐng)域的“小眾需求”都有可能長成獨角獸。
這種巨大的機會感，正是資本甚至愿意忍受其“項目不靠譜”的根源。
“大疆系”創(chuàng)業(yè)融資的熱度之下，泡沫確實存在——部分項目估值過高，部分創(chuàng)業(yè)者被過度追捧，部分賽道可能過度擁擠。但泡沫之下，也是真實的價值創(chuàng)造：拓竹在3D打印領(lǐng)域的全球領(lǐng)先，正浩在儲能市場的突破，宇樹在機器人賽道的前瞻布局，這些都是中國硬科技實力的真實體現(xiàn)。
資本的潮水終究會有漲落，但正如當年硅谷的“仙童半導(dǎo)體”散作滿天星，大疆對人才的這波大規(guī)模溢出，已經(jīng)改變了中國硬科技的基因。在這個由供應(yīng)鏈、AI和全球市場交織而成的巨大棋局里，屬于這群“大疆系”獵物與獵人的故事，才剛剛翻開序章。
離開萬象天地的咖啡館時，陸則川回頭看了一眼。那個正在接受“速成培訓(xùn)”的年輕創(chuàng)業(yè)者還坐在原處，神情興奮地敲擊著鍵盤。在深圳這座永不停歇的世界工廠里，新的“大疆神話”或許會再次上演。
備案號: